（报告出品方/作者：申万宏源研究，宋涛、赵文琪）

年我们认为是上下游均有所改善的一年。回顾-年轮胎行业的上下游情况，企业盈利压力相对较大。年主要为上游原材料以及海运费的影响，年主要为国内及海外订单需求影响。进入年以来，原料价格逐步回落，国内外需求订单逐步恢复，行业底部已过。

1.1橡胶类原料价格中枢波动，成本压力有所减小

我国天然橡胶依赖进口。我国天然橡胶消费量增长迅速，然而受气候因素限制，我国天然橡胶产量不足，严重依赖进口。中国的天然橡胶种植面积约为万亩，目前年产量在86万吨左右。年我国天然橡胶的消费量达到近万吨，而我国的天然橡胶产量仅为86万吨，自给率14.5%。

上一轮天然橡胶种植高峰为-年。-年，全球橡胶主要生产国大幅增加天然橡胶的种植面积，4年时间新增面积达万公顷；此后天然橡胶新种植面积每年保持40万公顷以上的高位。年后，天然橡胶种植面积维持在20万公顷，基本与行业增速相匹配。未来1年内，天然橡胶产量将呈稳定增长的局面。这主要是由于天然橡胶主产国的新种植面积在-年达到顶峰，在年开始回落，我们预计年，供给过剩的局面逐步转变成供需平衡，但仍处于7-10年后的旺盛割胶期，因此天然橡胶的价格将维持中枢震荡走势。

橡胶类原料价格中枢波动，炭黑价格高位回落，带动整体原料价格稳中有降。合成胶价格与天然胶和油价相关，因此我们认为价格相对平稳。炭黑年由于俄乌冲突，产能格局有所变化，以及煤焦油价格推动炭黑价格上涨至较高位置，目前逐步回落。整体预计原材料后续可能趋于平稳或者震荡下行。

海运费跌至历史较低水平。海运费自年年初开始上行，至年10月到达高点后逐步回落，高点时，中国_东亚至美东和美西的运费分别达到超2.2、2万美元左右。对轮胎企业的影响自21年年中开始，起初为箱子的短缺造成轮胎发货不畅，后续运价到达高点之后，开始影响企业出口的盈利水平。当运价达到2万美金时，接近于货值，而运价多为企业及经销商共同承担（经销商为主要承担方），因此年各个轮胎企业海外工厂盈利有明显下行。目前海运费跌至历史较低水平，目前至美东、美西运价分别为、美金。

1.2需求逐步恢复，替换市场刚性需求，韧性较强

轮胎消费需求偏刚性，配套跟随整车生产变动，替换跟随行驶里程或者汽车保有量变动。全球轮胎销量在年以及年出现下行，其余年份为小幅度增长，且下行的两年幅度有限，约10%左右，因此需求相对偏刚性。年疫情影响之后，-年全球轮胎销量逐步恢复，依据米其林